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滬膠經(jīng)過(guò)持續(xù)下跌，3月11日漲停，顯示出較強(qiáng)的反彈意愿，但近幾個(gè)交易日又出現(xiàn)調(diào)整跡象，短期多空爭(zhēng)奪激烈，期價(jià)波動(dòng)明顯。

　　天膠進(jìn)口量高企

　　ANRPC報(bào)告顯示，預(yù)估2014年我國(guó)橡膠進(jìn)口量增長(zhǎng)11%，至426萬(wàn)噸，且消費(fèi)量料將增長(zhǎng)5.1%，至436萬(wàn)噸。中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年1月份我國(guó)進(jìn)口天然橡膠及合成橡膠48萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.7%。其中，進(jìn)口天然橡膠34.29萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)36.5%，為有史以來(lái)單月進(jìn)口量次高。天然橡膠進(jìn)口量已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月超過(guò)30萬(wàn)噸，這兩個(gè)月的進(jìn)口量幾乎占到去年全年進(jìn)口量的30%。之前我國(guó)與泰國(guó)簽訂了80萬(wàn)噸的天然橡膠進(jìn)口訂單，從2013年11月份開(kāi)始執(zhí)行，后市進(jìn)口量仍會(huì)較高。

　　保稅區(qū)庫(kù)存飽和

　　截至3月14日，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存達(dá)到35.38萬(wàn)噸，較上月月底增加了整整1萬(wàn)噸。具體來(lái)看，增加部分主要是天然橡膠庫(kù)存，而合成橡膠與復(fù)合橡膠庫(kù)存穩(wěn)中略降。整體上，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存處于飽和狀態(tài)。上周，天然橡膠倉(cāng)單庫(kù)存減少7980噸，至151560噸，總庫(kù)存減少4165噸，至192470噸。交易所庫(kù)存創(chuàng)出新高后，開(kāi)始減少。即便如此，目前也仍處高位。

　　車(chē)市消費(fèi)低迷

　　中汽協(xié)最近公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年1月份，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成205.17萬(wàn)輛和215.64萬(wàn)輛，產(chǎn)量環(huán)比下降4%，而銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)1%。其中，卡車(chē)和巴士等商用汽車(chē)銷(xiāo)售較為低迷，重型卡車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成6.29萬(wàn)輛和5.12萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降12.46%和35.96%。由于商用車(chē)，特別是重卡銷(xiāo)售不暢，下游消費(fèi)對(duì)橡膠去庫(kù)存的提振作用有限。

　　天然橡膠成本對(duì)盤(pán)面有支撐

　　天然橡膠種植固定成本為7000—8000元/噸，割膠成本為7000元/噸，共計(jì)14000—15000元/噸。目前，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)膠價(jià)被低估，已經(jīng)反映了國(guó)內(nèi)高庫(kù)存的事實(shí)。從不同膠種比較，當(dāng)前海南舊膠價(jià)格最低，在14200元/噸，泰國(guó)復(fù)合20#膠價(jià)格在13900元/噸，若盤(pán)面價(jià)格低于15800元/噸，對(duì)期現(xiàn)套利資金也失去吸引力。

　　綜上所述，當(dāng)前保稅區(qū)庫(kù)存高位，再加上后市海量進(jìn)口和低迷消費(fèi)，去庫(kù)存之路漫長(zhǎng)，上述因素始終壓制盤(pán)面價(jià)格。不過(guò)，天然橡膠種植和收割成本對(duì)盤(pán)面有支撐。預(yù)計(jì)滬膠后市以振蕩為主。